财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yí一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27n)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(é一尺九的腰围是多一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27少厘米 一尺九的腰围是26还是27r)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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