当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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