金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成(chéng)的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银10克是几两(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻(qīn10克是几两g)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 10克是几两