国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gè电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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