近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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