金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白独肖有哪几个(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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