美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议院通过了一项关于(yú)联邦政府债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法案政府开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其(qí)国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个(gè)美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违(wéi)约，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期、流(liú)动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目(mù)前美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联(lián)储的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债(zhài)务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上写照的意思 写照是什么词性限，每(měi)次债务上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行业都(dōu)遭(zāo)到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相对(duì)于美国(guó)和发达市(shì)场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力(lì)的相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关(guān)键催(cuī)化(huà)剂(jì)。中国今年首季盈利(lì)增(zēng)长较去年第(dì)四季有(yǒu)所改善，有助提振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了(le)美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于(yú)美债(zhài)危(wēi)机(jī)的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际(jì)证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资(zī)组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一(yī)是多(duō)元化低相关(guān)性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也(yě)提(tí)到(dào)，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的(de)避险资(zī)产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因写照的意思 写照是什么词性素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别抛售一(yī)切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保(bǎo)护组合(hé)下行风险是(shì)另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美(měi)国(guó)高评级(jí)银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举(jǔ)债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报(bào)以乐(lè)观。可(kě)见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政政策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据(jù)和工商(shāng)业运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继(jì)续加息的可(kě)能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国(guó)财政(zhèng)部预(yù)计(jì)将(jiāng)可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来(lái)美国(guó)财(cái)政部的工作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖(mài)出美债，美国(guó)财政(zhèng)部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此(cǐ)前暗示未(wèi)来(lái)还会加(jiā)息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 写照的意思 写照是什么词性