如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的(d肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内e)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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