5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷本初是谁创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié本初是谁)分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng本初是谁)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱(ruò)关(guān)系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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