尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

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　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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