调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳(fāng)烃市(shì)场的(de)热度(dù)之(zhī)高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调(diào)明显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯(xī)期(qī)货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期(qī)再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别(bié)是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市场对于美国调油需(xū)求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能(néng)化(huà)组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖，去(qù)年极(jí)端的调油(yóu)行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发(fā)生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节(jié)与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉(mài)冲(chōng)式(shì)”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即(jí)发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置(zhì)的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳(fāng)烃上(shàng)提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要(yào)时期(qī)，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突(tū)然变(biàn)得(dé)紧(jǐn)张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是(shì)欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子求大幅(fú)拉涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回落(luò)，并拖(tuō)累形(xíng)成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出行旺季(jì)下(xià)调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工厂3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去(qù)年调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易(yì)商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于(yú)芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极(jí)大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下(xià)降，在对(duì)未来需求的(de)不确(què)定(dìng)和经济可能(néng)衰(shuāi)退的(de)背景下(xià)调油需求(qiú)出现了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产(chǎn)下北方(fāng)低价(jià)货(huò)源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对(duì)较长的时间下市场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品(pǐn)种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临(lín)成品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价格向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子