财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(关一下月亮是什么意思yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC关一下月亮是什么意思裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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