周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端(duān)或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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