金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前(qián)实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严格意义(yì)上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期国(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的guó)债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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