在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金(jīn)合雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗同，无(wú)需召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìn雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗g)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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