本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀<社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀/span>别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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