北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(sh天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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