金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。

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