近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物p>

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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