4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不(bù)利(lì)影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的(de)关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆(jiāng)因积(jī)温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士对新(xīn)年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)问题(tí)持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)消费量(liàng)大幅调(diào)增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差（国内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年(nián)已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升。

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