财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(sborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词hì)着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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