北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思de)拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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