编者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披露落幕，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的调仓(cāng)路线被完整曝光。首(shǒu)季行(xíng)情变化(huà)以春节为轴，节后(hòu)市场热点(diǎn)从复苏线(xiàn)逐(zhú)渐发散(sàn)到中(zhōng)特估、人(rén)工智能、机械制造等(děng)多个领域(yù)，尤其是AI的里程(chéng)碑式突破(pò)带火了(le)科技一众赛道，这让一季度(dù)公募仓位顺势而为变(biàn)化明显。

　　在(zài)国(guó)内的公募基金中，科技成(chéng)长阵(zhèn)营中的旗手之(zhī)一冯明远，目前在管的产品(pǐn)从10只缩减到6只，虽(suī)然开年迄今业绩较为一般，但是在管规模仍维持在230亿元的水平线上。从第一季(jì)度的调仓来看(kàn)，在他的成(chéng)名作信(xìn)澳新能源产业最(zuì)新季报中，保留了上(shàng)一季度的七(qī)只重仓，同时(shí)用中(zhōng)伟股份、华阳(yáng)集团和祥鑫科技替换了(le)比亚迪、斯莱克和保隆科技，可(kě)以看(kàn)出其坚守新能源的大框架，在细分(fēn)赛道中不断寻找性价比更优的领(lǐng)域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒，一季报中他(tā)仅仅(jǐn)调(diào)换(huàn)了两处标的，用金域医学和蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技替换了药明康德和瑞丰新材，特别是合成树(shù)脂板(bǎn)块的(de)蓝(lán)晓科技(jì)成(chéng)为(wèi)年内大黑马，股价迄今上涨超过30％，同时他(tā)保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续青睐(lài)，茅台(tái)持股量与上季持平稳居首位。而他也一如既往地表示，会在(zài)优质的股票里寻找价值，去翻更多的石(shí)头。众所周知，三大白酒龙头(tóu)是(shì)多位顶流的最爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景顺长城(chéng)新兴成长中，前三大重仓就依次是茅台、泸(lú)州老窖、五粮液，足见其白酒信仰之深。

　　整(zhěng)体来看，消(xiāo)费和新(xīn)能(néng)源(yuán)在公募(mù)基金组合配置中(zhōng)的压舱石地(dì)位(wèi)依然稳固，同(tóng)时中特估、芯片、软件、机械制造成进(jìn)攻热点，公(gōng)募在经(jīng)历(lì)去年的整体业绩低谷后，今年竭力寻(xún)求组合的α。值得关注的是，公募名将们对(duì)因ChatGPT引(yǐn)发的TMT快(kuài)速走红也有(yǒu)冷(lěng)思考。“AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会(huì)有(yǒu)曲折(zhé)，包括数据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可能造成(chéng)板块后(hòu)续波动。目前TMT板块的交(jiāo)易占(zhàn)比(bǐ)已经超过了40％。交(jiāo)易占比(bǐ)创新高代表了主(zhǔ)线(xiàn)行情确立，但我们认为太阳底下没有新鲜(xiān)事，过度的热情在某个阶(jiē)段(duàn)也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤(kūn)加仓(cāng)茅台

　　李晓星增配(pèi)次高端(duān)白酒

　　朱少醒加仓爱尔眼科

　　“公募一(yī)哥(gē)”张坤目(mù)前在管两只A股基金、两只QDII基金。《红周刊》统计了其(qí)最新公布的两(liǎng)只A股基(jī)金一季报(bào)，在管(guǎn)理(lǐ)时间更长的易方达蓝筹精选混合中(zhōng)，3月31日时前五大重仓的(de)占比均超(chāo)过了(le)9.5％接近顶配(pèi)，这其中(zhōng)除去腾(téng)讯外全部为白酒，不过除去加仓茅(máo)台外，张坤减持了五粮液(yè)、泸州老窖、洋河股份。相似的一幕(mù)也出现在他管理的易方达优(yōu)质(zhì)企业三年上。

　　该基(jī)金的一季报显示，仅是前五大的重仓次序(xù)有所不同，而实际上腾讯(xùn)和(hé)茅台同(tóng)以占(zhàn)比(bǐ)9.93％并列(liè)第一位(wèi)。同时， 除去加仓茅台外，张坤也(yě)是小幅减持了(le)另(lìng)外三(sān)大白(bái)酒标的。再(zài)看另外的(de)半壁重仓股(gǔ)，港交(jiāo)所、美团、伊(yī)利(lì)、招行均是持续(xù)上榜的老面孔，惟一的(de)变化是他(tā)用中国(guó)海洋石(shí)油替(tì)换了上一季的药(yào)明生物。

　　张坤在季报中也对调仓思路(lù)有所阐(chǎn)述：“基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。个股方面，我们仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。”

　　无独有偶，银华基(jī)金的明星基金经(jīng)理(lǐ)李(lǐ)晓星，在和张萍合管的银(yín)华盛世最新(xīn)季报十大重仓中，持(chí)有7只白酒股。对比上(shàng)一季度仅有三大白酒龙头(tóu)和古井贡酒来看，这一(yī)季其(qí)新进重仓了山西汾酒(jiǔ)、顺(shùn)鑫农业和舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能是想(xiǎng)利用次高(gāo)端和地产(chǎn)酒来增加(jiā)组合的进攻弹性。同(tóng)时(shí)，其重仓的另(lìng)三只非白酒标的为爱美客、安井食品、海大集团，而这三(sān)者在上(shàng)一季度就是前十(shí)中(zhōng)的标的(de)。

　　对此，李晓星在季报中强调：“复苏(sū)仍然是主线，进入二(èr)季度(dù)，改善弹性会加大。方向上，最看好餐饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应(yīng)链，餐饮的(de)恢复是确(què)定(dìng)的；其(qí)次，看(kàn)好线下(xià)场景恢(huī)复后(hòu)，需(xū)求相对(duì)刚(gāng)性的医(yī)美以及消费医(yī)疗(liáo)板块。”

　　对比来看，公募老将朱少醒(xǐng)这一(yī)季将(jiāng)“喝酒吃药”的主打思路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵州茅台依然是他(tā)的最爱，不过他对于(yú)另一重仓五(wǔ)粮液(yè)有(yǒu)所减持；医药方面(miàn)，他对(duì)重仓表现得是有所取舍：首先，他选择加仓了“眼(yǎn)茅(máo)”爱尔眼(yǎn)科(kē)，该股升至十大重仓股的第五位；其次，他选(xuǎn)择(zé)小幅减持了创新药龙头迈(mài)瑞医(yī)疗；此外，他用金域医(yī)学替换了(le)CXO龙头的药明康(kāng)德(dé)，而新进(jìn)重仓的前者年(nián)内目前(qián)涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学去年作为核酸检测机构，业绩相(xiāng)当亮眼(yǎn)；而在后疫情(qíng)时代(dài)，公司(sī)主营回归本源后依然亮点众多(duō)，作为第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断服务商，金(jīn)域(yù)医(yī)学近日率(lǜ)先推出国(guó)内首个国家药品(pǐn)监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检测项目，再次领跑同业。

　　冯明远专注赛道细分机会

　　陆彬(bīn)混搭新能源TMT

　　刘格菘(sōng)仍(réng)“恋战”光伏储能

　　除去上周率先交卷主打(dǎ)产业链上游的(de)施成外，本周一众新能源高手中(zhōng)的顶流冯明远所管(guǎn)产品一季报全(quán)部披露，截(jié)至4月19日收盘，目前(qián)他所管(guǎn)理的6只产品维持年(nián)内小幅(fú)正收(shōu)益。当前冯明远(yuǎn)在(zài)管(guǎn)基金中(zhōng)，任职管理(lǐ)最长的就是代(dài)表作新能源产业股票。从被调(diào)出的三只产品看，其中斯莱克的主营(yíng)与新(xīn)能源(yuán)产业链(liàn)关(guān)系(xì)不大。

　　而在(zài)新进重仓的三只标(biāo)的中，占比相对最高的就是非(fēi)传统新(xīn)能源产业赛道(dào)龙(lóng)头中伟股份，这(zhè)家主营(yíng)锂电池(chí)正极体(tǐ)研发的公司，主要产品是三元前驱体(tǐ)和四氧化(huà)三钴，从(cóng)近期(qī)发布的年(nián)度业绩快报(bào)来看，公司(sī)的主营(yíng)与净利润均(jūn)实现50％以上的逆势(shì)增长。而据《红周(zhōu)刊》对其季报的全面(miàn)梳理(lǐ)，在信澳研(yán)究优选中还出现了一只新(xīn)的重仓股(gǔ)银邦股份，这(zhè)也(yě)是一家高科技公司，主营业务中(zhōng)有分布式光伏发电系(xì)统。

　　在季报(bào)总(zǒng)结中(zhōng)，他表示：“本基金的(de)投资主要聚焦(jiāo)在新(xīn)能源、科技、高端制造等新兴产业领域，细分板块的整体走(zǒu)势与市(shì)场趋同，导致本基金(jīn)的(de)净值也出现小幅(fú)震荡(dàng)。对于(yú)二季度，展望TMT板块部(bù)分(fēn)公司加入(rù)AI或数字经济(jì)等热门(mén)概念的创新(xīn)，以及半导体和制造(zào)业正经(jīng)历触底反(fǎn)弹的复苏，市场整体(tǐ)会逐步回暖，产(chǎn)生一定(dìng)正面效应。我们会(huì)继续在新能源、科技、高(gāo)端制造等(děng)主要赛(sài)道耕耘，深挖基本面扎实(shí)的优质个股，自下而上挖掘(jué)投资机会。”

　　相比成名多时的冯明远，2020年股基状(zhuàng)元陆彬则是在新能源大潮中快速走(zǒu)红的类型。天天基金(jīn)网显示，早在去年底时他(tā)就已经是“双二百”的(de)基金经理了，而他(tā)在管的7只基金(jīn)今年同时段(duàn)几乎(hū)全线飘红(hóng)，特别是(shì)动态策(cè)略混合(hé)年内涨幅(fú)超(chāo)过10％一枝(zhī)独秀(xiù)。

　　以他在管的(de)汇(huì)丰晋信低碳先锋股票(piào)为例，最新的基(jī)金一季(jì)报显示，其重仓的新能(néng)源产业链(liàn)中股(gǔ)票依然为上季的7只，它们分(fēn)别是(shì)宁德时代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团、华友钴业(yè)，虽然上(shàng)述标的年初(chū)至今(jīn)表现一般(bān)。但他此(cǐ)前(qián)曾公(gōng)开表(biǎo)示，看到了新能源类(lèi)似2019年的投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从(cóng)中(zhōng)长期维度看，新能源产业还具备较长的生命周期(qī)，不少细(xì)分板(bǎn)块还(hái)能维持较长时间(jiān)的(de)高速增长，而经过市场的调整，我们看到行业(yè)中的优质公司对应2025年的盈利中枢在当前市值的投(tóu)资价值。或许(xǔ)，新能源行业的(de)终局(jú)如(rú)大部(bù)分制造业一样是(shì)一个(gè)竞(jìng)争充分、利润极度(dù)压缩(suō)的市(shì)场，但在发展(zhǎn)过程(chéng)中不少公司一定有(yǒu)一段(duàn)精彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年(nián)状元刘格(gé)菘今年业(yè)绩(jì)开局不顺，最新数(shù)据(jù)显示目前在管(guǎn)产品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作(zuò)之(zhī)一(yī)的广发小盘成长来(lái)看(kàn)，基金一季(jì)报表明他(tā)的(de)重仓行(xíng)业(yè)配置思路(lù)依然首选(xuǎn)新能源。

　　对比分析其基金(jīn)相关产品的2022年四季报和一季(jì)报，《红周刊》发现(xiàn)他(tā)所持(chí)有的是完全一致(zhì)的10只(zhǐ)股(gǔ)票，虽(suī)然第(dì)一大重(zhòng)仓股依然是半导体公司圣邦股份，但(dàn)是整(zhěng)体新能源(yuán)的地位似乎进一步稳(wěn)固(gù)，比如晶澳科技从(cóng)第三升至第二位(wèi)，隆(lóng)基绿(lǜ)能从第六升至第(dì)四位。同(tóng)时极为罕见(jiàn)的情况(kuàng)是，如果按照保留小数两位来统计(jì)，竟(jìng)然(rán)所有10只(zhǐ)标的股持仓量与(yǔ)上一季度(dù)保持一致(zhì)。

　　就(jiù)此，刘格菘在基金季报中表示(shì)：“报告期内，基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。我(wǒ)们对重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。”

　　鲍无可(kě)加(jiā)仓(cāng)中国移动

　　姜(jiāng)诚(chéng)精(jīng)准布局中国铁(tiě)建

　　余(yú)广新进重仓海油、移(yí)动

　　除(chú)去高举“PB—ROE大旗”的丘栋(dòng)荣外，中泰资管的姜诚是(shì)近(jìn)几年出镜相对(duì)较(jiào)多的基(jī)金经理，而他的业绩特别从去年迄今颇为抗(kàng)打。2023年年初以来，在他所管(guǎn)理(lǐ)的8只基金中，除去刚满两个月(yuè)的(de)中泰元和价值精选不纳入统计(jì)外(wài)，其余7只基金均(jūn)实现了正(zhèng)收益(yì)，特别是兴诚价值一年持有的收(shōu)益(yì)率接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基金(jīn)净(jìng)值增长(zhǎng)也(yě)超过(guò)了(le)10％。

　　具体以兴诚价(jià)值一年为例，对(duì)比基(jī)金四季(jì)报和今年(nián)一季度可以看出，姜诚实际上只是微(wēi)调了一(yī)个席位，而新(xīn)调进来的中国铁建恰好就是中字头中的典型代表公司，该(gāi)股从年初至(zhì)今(jīn)上涨超过了40％。由(yóu)此，该基金所(suǒ)重仓的(de)中字头公司达到了四(sì)家。而(ér)从相关(guān)标的(de)的年内(nèi)涨跌幅来看(kàn)，表现最好的是游戏股吉比特，最新该股年内上涨达到了66％。

　　而在季报中，他不(bù)仅谈(tán)到了(le)坚守的(de)价(jià)值投资，同(tóng)时也谈到了今年大热(rè)的AI：“在海量信(xìn)息中，我们需要重点关注长期(qī)因素(sù)，淡化短期因素。人(rén)工智能(néng)的(de)发(fā)展是一个长期因素，我们还没有足(zú)够的把(bǎ)握(wò)去捕捉到它带来的投(tóu)资机会，但(dàn)可以尽量回避它带来的伤害。以尽(jǐn)可能低的价格买尽可能好(hǎo)的(de)资产是我们的投资目标。好资(zī)产的标准是活(huó)得久、站(zhàn)得牢、竞争优(yōu)势维持得长、平均净资(zī)产(chǎn)收益率高(gāo)，以及在好的公(gōng)司治理(lǐ)加持下能够把(bǎ)长期利(lì)润转化(huà)为诱人分红。”

　　首季接受过《红周刊》专(zhuān)访的鲍无可，其投资风格同为公募中少数的深(shēn)度价值。天天基金网显示(shì)，2023年年初(chū)以来，他所管理(lǐ)的(de)基(jī)金全(quán)线(xiàn)飘红，6只产品(pǐn)年内(nèi)净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)全部超过了10％。以(yǐ)他任职回报(bào)最高的景(jǐng)顺长(zhǎng)城能(néng)源基建为例，能(néng)够清(qīng)晰地看到其偏(piān)爱(ài)高估息和低估值(zhí)类股票的痕迹。

　　一季(jì)报显示，鲍无可当季(jì)加仓中国移动大约15万股(gǔ)，从(cóng)而使该股从上一季的第三重(zhòng)仓升至第二重仓，不(bù)过中国(guó)电信(xìn)却退(tuì)出了(le)前一季的前十。同时他加仓了川(chuān)投(tóu)能(néng)源、紫金(jīn)矿业、华能水电，新近重仓(cāng)了铜陵有色和神火股份，表明了其对这一类资(zī)源股格外垂青。此外(wài)，他对于小众的中南(nán)传媒和凤凰传媒依(yī)然持续青睐。

　　在(zài)基金季报(bào)中，他(tā)表示(shì)基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行业配(pèi)置(zhì)。“当(dāng)下(xià)是AI发(fā)展初期(qī)，中(zhōng)国企业处于落后位置，无论是AI核心模型的研(yán)发(fā)、新(xīn)型(xíng)商(shāng)业模式的迭代以及(jí)底层芯片制造，我们(men)都希望国(guó)内企业能在不远的将来(lái)迎头赶上。近期而言尽(jǐn)管我们(men)认为AI非常重要，但当前A股市场(chǎng)基本(běn)上是基于(yú)美股映射在炒作相关题材，对于这样的行(xíng)情，需要对其可持续性保(bǎo)持审慎(shèn)态(tài)度。”他直言不讳。

　　而(ér)同在景顺长(zhǎng)城的(de)基金(jīn)经理余广(guǎng)是2012年的公募(mù)状元(yuán)，目前其担(dān)任基金经理也接近了13年。当前，其在管的(de)产品为4只，它们(men)分别是核心(xīn)竞(jìng)争力、核(hé)心招景(jǐng)混合、核心中景一年、核心优选一年，从今年的表现来看，虽然所管产品涨(zhǎng)幅不(bù)大，但也整齐(qí)划一地实现(xiàn)了正收益(yì)。

　　以任职回报(bào)翻(fān)四倍的(de)核(hé)心竞争(zhēng)力(lì)为例，第一季度他(tā)在前十中调仓了四个席(xí)位，其(qí)中新进的公司半(bàn)数为中字头，它们就是中国海油和(hé)中国(guó)移动，与它们携手(shǒu)进入的还有安徽合力和紫金(jīn)矿业(yè)。而(ér)这样的调整立竿(gān)见(jiàn)影，除(chú)去两(liǎng)只中字头外，后两(liǎng)者年内的涨幅也是(shì)超过了30％。此外(wài)，当季被其提拔为第一重仓的电动车龙(lóng)头(tóu)爱玛科技，年内迄今的涨幅(fú)也是接近30％一(yī)线(xiàn)。

　　对(duì)此，他在季(jì)报(bào)中的(de)总结与“中特估”基本吻合：“基(jī)金坚持自(zì)下而(ér)上，看(kàn)重(zhòng)公司基本面，注(zhù)重公司的(de)核心(xīn)竞(jìng)争力、高品质、长期发(fā)展，以合(hé)理或(huò)偏低的估(gū)值水平买入持(chí)有。在经济复苏和(hé)企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)修复的预(yù)期下，我们较为(wèi)看(kàn)好今年的权益市场(chǎng)，特别是前期(qī)调整(zhěng)较(jiào)为充分，估(gū)值(zhí)较为(wèi)低估(gū)的多行业的龙(lóng)头公(gōng)司。”

　　郑巍山重仓股多只翻(fān)倍

　　胡(hú)宜斌新进重(zhòng)仓寒武(wǔ)纪

　　黄兴亮(liàng)布局中(zhōng)微公司

　　与蔡(cài)嵩松同期成名的郑(zhèng)巍山今年(nián)业(yè)绩优异，特别(bié)是其去(qù)年3月接手(shǒu)的银河智(zhì)联主题(tí)净值快速拉升，截至本周(zhōu)四(sì)的年(nián)内涨幅已经(jīng)超(chāo)过45％，这一水平甚至超过了他(tā)的成名作银河(hé)创(chuàng)新(xīn)成长。从(cóng)郑(zhèng)巍在管(guǎn)基金的当季(jì)重(zhòng)仓行业(yè)风(fēng)格(gé)来看，除去银河和美生活还(hái)有较强的新能(néng)源属性外，其余产品(pǐn)几乎(hū)一边(biān)倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就以智联主题为例(lì)分(fēn)析，最(zuì)新的十大重仓股除去用(yòng)友网络和海(hǎi)康威视外，年内(nèi)最新(xīn)的涨幅全部超过了30％，特别是(shì)海光(guāng)信息、中科(kē)曙光、卓易(yì)信息、大华股份均已实(shí)现了涨幅翻番，而这四(sì)只标的(de)均是第(dì)一季度新近重仓的公司。同时(shí)，郑巍山所保留(liú)的(de)上(shàng)一季重仓股仅有金山(shān)办公和(hé)国(guó)网(wǎng)通信。对比来看被调出的标的，中(zhōng)国长(zhǎng)城(chéng)、中望软件、中国软(ruǎn)件等明显(xiǎn)涨(zhǎng)幅稍逊一(yī)筹。

　　有趣的是，郑巍山在(zài)季报总结(jié)中仅仅(jǐn)是寥(liáo)寥(liáo)数(shù)语：“本(běn)基金严(yán)格执(zhí)行基金合同的(de)配置范围，切合主题(tí)，主要围绕智慧智联、信(xìn)息技术等的概念(niàn)范畴展开(kāi)。一季度智联主题继续(xù)增加了软件(jiàn)服务、信息技术(shù)的配置比例。围绕数字经济和新的信息技术(shù)应用展(zhǎn)开投资。二季度，将会继(jì)续围绕信息(xī)技术、数字经(jīng)济的范畴展开投(tóu)资。”

　　当年与(yǔ)这两(liǎng)位一度遭遇(yù)非议(yì)人物同期(qī)成名(míng)的还(hái)有华(huá)安(ān)胡宜斌，作为当年(nián)公司力(lì)捧(pěng)的三(sān)位基(jī)金经理中(zhōng)最年(nián)轻者，他可谓是少(shǎo)年得志(zhì)，但后来(lái)所管产品几(jǐ)经浮(fú)沉，好(hǎo)在今年卷土重来。天天基(jī)金网数据显示，年内(nèigrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)他所(suǒ)管理的7只基金全部涨幅超过(guò)20％，其中(zhōng)表现最好的(de)还是他的成名作华安媒体互联(lián)网混(hùn)合。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所(suǒ)保留的上一个季(jì)度重仓(cāng)股只有王(wáng)府井和华大九天，而将(jiāng)剩(shèng)余的八个席位(wèi)全部更(gèng)换(huàn)。从最新的标(biāo)的(de)来看，这其中就有近期大火的芯片(piàn)新贵寒武纪。从新进(jìn)重仓标的年内表现来看，其中中(zhōng)文在线的年内涨幅(fú)已经超(chāo)过了(le)180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨幅(fú)也是超过了50％。对比来看，他所剔除的(de)锦江酒店(diàn)、首旅酒店、中国(guó)平(píng)安(ān)等公司，目前年内至今仍然体现为股价下跌。

　　至于大幅调仓原因(yīn)，他(tā)表示(shì)：“当下我国仍处(chù)经济结构转型(xíng)时期，我们(men)相信未来(lái)科技创新和消费升(shēng)级仍将成为经济总量增长核心驱动力，围(wéi)绕产业(yè)创新、尖(jiān)端技术突破、新材料、新(xīn)能源、新消费等领(lǐng)域仍将诞生(shēng)大量投资机(jī)会(huì)，在策略上，我们已(yǐ)将挖掘、发(fā)现和配置基(jī)金合同主题范围内的(de)科(kē)技创新和受(shòu)益(yì)于(yú)国民经济持续增长的消费及(jí)原材(cái)料放(fàng)在前所未有高度。”

　　而当(dāng)年一并成名的万家(jiā)基金(jīn)名将黄兴亮，2023年(nián)一季(jì)度同样强势回归。天天基金网数(shù)据显(xiǎn)示，他目前在(zài)管的(de)基金年(nián)内除去QDII外(wài)，涨幅全部超过了10％。特别是万家科技创(chuàng)新迄今的年内涨幅超过了(le)25％，具体来分析他的成(chéng)名作万家行业优(yōu)选。

　　基金(jīn)一季(jì)报显示，黄兴亮仅仅是(shì)做出了(le)一处调整，也(yě)就(jiù)是用中微(wēi)公司替代了四季度末的兆易创新(xīn)。但就(jiù)是这只新进标的，目前年内的涨幅(fú)已经超过90％，与保留重仓中年内涨(zhǎng)幅超过70％的金(jīn)山办公(gōng)交(jiāo)相(xiāng)辉映。对于当季度的调仓，黄兴亮表示：“本基金增持(chí)了(le)机器视觉和(hé)医疗器(qì)械行(xíng)业的(de)部分个股(gǔ)，相应(yīng)地略微降(jiàng)低了半导体行业的(de)持仓(cāng)。截(jié)至季度末，基金持仓仍以(yǐ)计算机软件和(hé)半导(dǎo)体行业为(wèi)主，总(zǒng)体风格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超(chāo)限重(zhòng)仓恒立液压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山(shān)”

　　从基金一季(jì)报来看，这些相对低调(diào)的领域也开始(shǐ)越发受到明星基(jī)金经理们(men)的追捧，比如融通(tōng)基金的明(míng)星(xīng)基金经理邹曦，这位任职(zhí)已经逼近(jìn)15年半(bàn)的老将善战(zhàn)周期，目前在公(gōng)司(sī)仍然管理6只基金产(chǎn)品，其代表作是2012年开(kāi)始管(guǎn)理(lǐ)、迄今任职回报超过180％的融通行业景气(qì)。

　　从新(xīn)出炉的季报来(lái)看，在上一(yī)季度没有单一标的(de)持仓比例(lì)超(chāo)限后，这一季度头三(sān)大重仓(cāng)股竟然全部超过10％的比例上限(xiàn)，它们分别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加(jiā)考虑(lǜ)后面(miàn)重仓中的汇川(chuān)技术和安徽(huī)合(hé)力(lì)，虽然去年下(xià)半年(nián)以来重仓中就没有了三一重工，但实际(jì)上(shàng)在当季的(de)重(zhòng)仓(cāng)行业中，机械制造是仅次于房地产的第二行业。

　　对于调仓的思(sī)路，他在季报中就表示：“本季(jì)度增加了(le)工程机械(xiè)、家居、顺周(zhōu)期装备(bèi)、医药等(děng)行业的配置。目前组合配(pèi)置(zhì)偏向(xiàng)周期价值，同时保持了科技、消费板(bǎn)块的适度配置(zhì)。组合结构主要围绕国内(nèi)经济稳增长的主线展开，相关配置(zhì)集中在优(yōu)质房地(dì)产(chǎn)股、地产(chǎn)产业(yè)链，以及顺周期装备(bèi)等板块。”此外(wài)，虽然(rán)未进重仓股前十(shí)，但朱少醒(xǐng)对机械制造的兴趣(qù)也越来越浓，例如兰石(shí)重(zhòng)装年报的十大流通股股东中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长(zhǎng)城基金的明星基金(jīn)经理陈良栋(dòng)，其(qí)在圈内以善战高(gāo)端制造(zào)板块闻(wén)名，目前他在公(gōng)司所管(guǎn)理的(de)产品数达(dá)到了6只，尤其是他参与(yǔ)管理(lǐ)的(de)长城科创板两(liǎng)年定开业(yè)绩亮眼，最新年内涨(zhǎng)幅超过18％。

　　以陈良栋独自管(guǎn)理时(shí)间(jiān)最(zuì)长的长城新兴产业为例(lì)，可以看(kàn)到一季度与众不同(tóng)的(de)一点是，消费电子赛道股票在其中占据明显的(de)数量优势。具体说来，虽(suī)然在基(jī)金十(shí)大重(zhòng)仓中不见耳(ěr)熟(shú)能详的龙(lóng)头(tóu)立讯(xùn)精密(mì)，但大(dà)体(tǐ)包括(kuò)华测导航、东山精密、电(diàn)连技术、和而(ér)泰(tài)、科大(dà)讯飞都(dōu)能被划(huà)入到消费(fèi)电子的(de)大范畴中(zhōng)，也就(jiù)是(shì)说(shuō)其占据了十大重仓中的半边天。

　　他解释了看好的原因(yīn)：“预期今(jīn)年下(xià)半年或明年，消费(fèi)电子会有(yǒu)一(yī)个触底回升的过程。如果叠加(jiā)在汽车产(chǎn)业链上的布(bù)局(jú)，我判(pàn)断可能对收入利(lì)润(rùn)拉动更大。消(xiāo)费(fèi)电子的(de)复苏可能只是(shì)一个周期的因素。”而种种因素显示，目前(qián)该板块去库存可能也进入到尾声阶段，接下来苹果新(xīn)品(pǐn)推出或(huò)是行业复苏契机。

　　而在高端制造(zào)这一领(lǐng)域(yù)中，还有不可忽视的一环就是军工装备。同时作为成长股(gǔ)三大(dà)主阵营“新半军(jūn)”中的重要一级，军工虽然(rán)很难有持续性的表现，但也隔(gé)三(sān)差(chà)五会有(yǒu)亮眼的输出，而华夏的少壮派基(jī)金经理万方方(fāng)，是圈内少(shǎo)数同时管理两只军工主题的基金(jīn)经理(lǐ)。

　　以万方方管理时间(jiān)最长的(de)军工安全混合为(wèi)例(lì)，实际上一季(jì)度他仅在(zài)十大重仓(cāng)股中(zhōng)做出了一处调(diào)整，也就是(shì)用昊华(huá)科技替(tì)代了上(shàng)一(yī)季的新(xīn)雷(léi)能。从(cóng)整体10只标的所(suǒ)属细分来看(kàn)，明显中航系(xì)乃(nǎi)至航(háng)空航天赛(sài)道占据(jù)优势。而这一思路在他(tā)管理的高端装备龙头乃(nǎi)至全市(shì)场基(jī)金中都(dōu)体(tǐ)现得颇为明显。进(jìn)一步对照(zhào)两只军(jūn)工(gōng)主(zhǔ)题(tí)产品，《红(hóng)周(zhōu)刊》发现重叠的公(gōng)司有八家，惟二的(de)区(qū)别(bié)是高端装备龙头(tóu)中用(yòng)复(fù)旦微电和西部超导替代了前者中的钢研(yán)高纳和昊华科技(jì)。

　　他在季(jì)报中的阐述思路清晰：“着重(zhòng)探究未来(lái)两年确定性的产(chǎn)业趋势和高增长的细分赛道，组合构(gòu)建从2023年全年维度在高(gāo)确定性的航空发(fā)动机赛(sài)道、景气(qì)度弹性潜力较(jiào)高的航天(tiān)导弹产业链、航空(kōng)装备平台型(xíng)企业以及技术禀赋和壁(bì)垒高筑(zhù)的新材料领域重(zhòng)点投入。”

　　（本(běn)文已(yǐ)刊发于4月22日《红周(zhōu)刊》，文中提及个股(gǔ)仅为(wèi)举例分析(xī)，不(bù)做(zuò)买卖推荐。）

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