作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(位位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格(gé)结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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