昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定(dìng)可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(ti独肖有哪几个ān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5独肖有哪几个天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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