近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购俄罗斯妹子很容易追吗俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗line-height: 24px;'>俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，俄罗斯的妹子好追吗。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置。

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