美(měi)国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了一项关于联邦政(zhèng)府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根据法案政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会(huì)预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值比例(lì)已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调(diào)整(zhěng)债务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上(shàng)限危(wēi)机仍可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重(zhòng)新(xīn)回到美联(lián)储(chǔ)的货币政策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美国(guó)政府债务共有22次(cì)触及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每(měi)次(cì)债务上限(xiàn)触及(jí)后均(jūn)得到了(le)上调(diào)或暂(zàn)停，只是(shì)经(jīng)历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒(héng)生指数(shù)则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于(yú)美(měi)国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监吴照银(yín)对记(jì)者(zhě)称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期(qī)美(měi)国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来(lái)看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产(chǎn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理兼投资总监肖(xiào)令君对记(jì)者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一(yī)是(shì)多元化(huà)低相关性(xìng)资产配置、二是(shì)支(zhī)付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的超额(é)收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述(shù)道这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避(bì)险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走(zǒu)高，因为(wèi)美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时(shí)全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是(shì)另一种方式(shì)。美(měi)债违约并(bìng)非我们(men)的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略(lüè)是做空(kōng)美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可(kě)以继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的(de)美债(zhài)谈判关键期，美(měi)国(guó)三(sān)大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点(diǎn)再(zài)次回到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回(huí)到美国未来的财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和(hé)工商(shāng)业(yè)运行情况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存(cún)在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协(xié)议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联(lián)储现在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表(biǎo)卖(mài)出美(měi)债，美国(guó)财(cái)政部(bù)发行美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重(zhòng)新发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩表。在这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利(lì)率决(jué)议中美联(lián)储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊