本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(j夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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