北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(sh乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限(x乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么iàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么