财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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