调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二季度芳烃市(shì)场的热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报(bào)记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市(shì)场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面近(jìn)期成品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美(měi)国的(de)加息预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺(quē)口后(hòu)继续下(xià)行(xíng)，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时美(měi)国汽油(yóu)库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于(yú)辛烷值(zhí)的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生(shēng)这一(yī)现象(xiàng)的原因(yīn)更多(duō)是始于(yú)路径依赖(lài)，去年极(jí)端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预期(qī)，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提(tí)早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一直(zhí)保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)装(zhuāng)置的(de)检修预(yù)期(qī)，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年(nián)。但我们(men)也(yě)看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今(jīn)年(nián)市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧(ōu)美经济下行压力(lì)较大(dà)，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大(dà)幅关(guān)停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年(nián)看工厂对(duì)于调(diào)油行(xíng)情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季(jì)下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模(mó)式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时(shí)变(biàn)更流向。水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价(jià)波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退(tuì)的背景下(xià)调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实(shí)则呈现(xiàn)边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒(héng)力石化和嘉(jiā)通能(néng)源两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现在还没有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国汽(qì)油(yóu)消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持(chí)高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消(xiāo)费的(de)成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳(f水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用āng)烃前(qián)期相对原油的价(jià)差高点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间(jiān)下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅(fú)累库(kù)，成本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其(qí)他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临(lín)累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价(jià)格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用