射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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