来源(yuán)：梁中(zhōng)华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加(jiā)息(xī)25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加息(xī)的关(guān)键仍是通(tōng)胀压力(lì)太大。

　　本次(cì)美联储声明较3月(yuè)有何变(biàn)化？第一，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为(wèi)“一季度经(jīng)济温和增(zēng)长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重(zhòng)申美国银行稳(wěn)健，明确银行风(fēng)险(xiǎn)导致家庭和(hé)企业信贷的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨(péng)胀仍(réng)然很高，委员会仍然高度关注通货(huò)膨环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语胀风险”。第(dì)四，修改(gǎi)货(huò)币政策表(biǎo)述(shù)，重申(shēn)“委员会评估货币政策的滞后(hòu)影响(xiǎng)”，删除“委(wěi)员会预计一些额外的(de)政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态(tài)？关于经济，认为(wèi)经济(jì)可(kě)能(néng)面临来(lái)自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还需要时间(jiān)来体现；预计美(měi)国经济(jì)温和增(zēng)长(zhǎng)，有可(kě)能避免衰退，或者是(shì)温和(hé)衰退。关于加(jiā)息(xī)，本次加息依(yī)然是共识；认(rèn)为原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评估(gū)是否达(dá)到限(xiàn)制性(xìng)水平，认(rèn)为或已经达到（或已经(jīng)接(jiē)近达到）。关于(yú)降息，强调劳动力市场在(zài)走(zǒu)弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平(píng)仍高(gāo)；通胀有所缓和，但依然高(gāo)企，远高于目(mù)标，降(jiàng)低通(tōng)胀(zhàng)仍需较长时间，当前降(jiàng)息并不合适。关于(yú)银行和债(zhài)务上限(xiàn)，强调地(dì)区性银行发挥非常(cháng)重(zhòng)要(yào)的作(zuò)用，不希(xī)望大型银行进行大规(guī)模收(shōu)购，银行(xíng)业总体(tǐ)上有所改善(shàn)，美国(guó)银行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有弹性。强调应及时提高债务上限。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如(rú)期(qī)加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议(yì)决定加息25BP，上(shàng)调联(lián)邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以来的(de)高(gāo)点。此外(wài)，上调(diào)准备金(jīn)余(yú)额利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回购利(lì)率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要信(xìn)贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减(jiǎn)持美国国债、机构债务和(hé)机构抵押贷款支(zhī)持证券，上(shàng)限(xiàn)为950亿美元(yuán)（600亿(yì)美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持加息(xī)的关键仍(réng)在于通胀压(yā)力较(jiào)大。例(lì)如，3月美国(guó)核心(xīn)通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月(yuè)处于(yú)高位；核心通胀年化(huà)同比(bǐ)也仍在4.9％，边际上并没有明显降(jiàng)温。本轮(lún)加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次便累计加息500BP。

　　2环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语>

　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经济方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过(guò)表(biǎo)述(shù)修(xiū)改为(wèi)“1季度经济(jì)活动以适度的速度(dù)增(zēng)长，最近几个月就(jiù)业(yè)增长强劲，失业率保持(chí)在低(dī)位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申通胀压力。“通(tōng)货膨胀仍然很高”、“委(wěi)员(yuán)会仍然高度关注(zhù)通(tōng)货膨胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或将停止加息。重申委员会将评估(gū)货币政策的滞(zhì)后影响，“在确定(dìng)额外的(de)政策(cè)紧(jǐn)缩在多大程度上适合(hé)于随着时间的推移将(jiāng)通货(huò)膨胀率恢复到2％时，委(wěi)员会将(jiāng)考虑(lǜ)货币政策(cè)的(de)累积紧缩，货币政(zhèng)策(cè)影(yǐng)响经济活动和通货膨胀的滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)经济和(hé)金融发(fā)展”。重点是删(shān)除了“委员会预计，一些额外(wài)的政策(cè)紧缩(suō)可能是(shì)适当的(de)，以实现(xiàn)一种货币政策立场”，表明美联储加息或将结束。

　　关于银行风险(xiǎn)，重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且(qiě)富有弹性”；明(míng)确(què)银行风(fēng)险(xiǎn)导致了家庭和企业信(xìn)贷(dài)的(de)收紧（上一次表述(shù)为“可能(néng)”），重申这对经济、就业和通胀的影响存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，“家庭和企业(yè)信贷(dài)条件收紧可(kě)能会拖(tuō)累(lèi)经(jīng)济活动、就(jiù)业和通胀，这些影响的程度仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)认为，经(jīng)济可能面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其(qí)影响(xiǎng)还(hái)需要时间来体现（尤其是环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语住房和投(tóu)资领域）。不过明确指出(chū)，如果美国出现经济衰退(tuì)，希望是温(wēn)和的；强调，美国可(kě)能会出现轻(qīng)微的(de)经济衰(shuāi)退。

　　关于加(jiā)息，或已经(jīng)达到限制(zhì)性水平(píng)。美联(lián)储在3月议息会议时(shí)，就已经在讨论(lùn)停止加息的问题；不(bù)过，鲍威尔指出本次加息依(yī)然是共识，所有人全票通过，一些政策制定者谈到停止加息，但(dàn)不是本次会议(yì)。

　　对于未(wèi)来利率(lǜ)终点(diǎn)的问(wèn)题，鲍威尔认为(wèi)原则上(shàng)不需要(yào)利(lì)率提高(gāo)那么高(gāo)，正(zhèng)在评(píng)估是否达到限(xiàn)制性水平，认为或(huò)已经达(dá)到(dào)了限制性水平(píng)（或已经接近达(dá)到），也就(jiù)意(yì)味着也许可以暂停(tíng)加(jiā)息了。后(hòu)续政策变化的关键仍(réng)是审视数(shù)据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息(xī)，当前(qián)并不合适。鲍威尔强调，美国劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在(zài)低位，薪资水(shuǐ)平仍高，高于2％的通胀水平(píng)。整(zhěng)体通(tōng)胀(zhàng)有所缓和，但依然高企，远高于(yú)目标水平，降低通(tōng)胀仍需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关于银行风险，鲍(bào)威尔强调地区性(xìng)银行(xíng)发挥非常重要的(de)作用，不希望大型银行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行业总体上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具(jù)有弹(dàn)性。银行危(wēi)机的(de)影(yǐng)响程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于(yú)债务上限风险，鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及时(shí)提高债务(wù)上限，如(rú)果没(méi)有达成债务协(xié)议，经济后果“高度不(bù)确定(dìng)”。此前，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)也强调(diào)，如(rú)果(guǒ)国会不尽早采取(qǔ)行动提高债务(wù)上限，美(měi)国可能最早(zǎo)于6月1日出(chū)现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的法(fǎ)定举债上限，美国(guó)财(cái)政部于今年1月宣布采取特(tè)别措施(shī)，避免(miǎn)联(lián)邦政府发生(shēng)债务违(wéi)约。美国国(guó)会预算办公(gōng)室5月1日发布(bù)的最新(xīn)报告显示，美国在6月初(chū)耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变成系统性(xìng)风险的概率或有限，但中小(xiǎo)银(yín)行破(pò)产(chǎn)或(huò)依(yī)然(rán)会出现。目(mù)前市(shì)场(chǎng)依然预期(qī)美联(lián)储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息(xī)（概率达70％），年内至少降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为，美国经济虽(suī)在(zài)下滑，但依然有(yǒu)韧(rèn)性；美国通胀压力仍大，年内降息概(gài)率(lǜ)或较(jiào)低。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语