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9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十(shí)周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少政策密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的(de)基础(chǔ)设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本(běn)集(jí)中在(zài)国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年(nián)来(lái)经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的(de)政策基调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。