北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zh杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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