四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三(sān)波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人民币(bì)存(cún)廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家(jiā)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于(yú)经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是(shì)，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十年(nián)的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这(zhè)均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，并且完成存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于(yú)降低银行负(fù)债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差(chà)压力增大外，某大(dà)型银行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到的是国内存款市(shì)场的供需变(biàn)化——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供需变(biàn)化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信(xìn)号(hào)，一(yī)是减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低(dī)实体经济融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整(zhěng)个经(jīng)济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关(guān)注(zhù)到(dào)，当前(qián)经济修复(fù)内生动(dòng)力依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复(fù)仍需要适(shì)度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度(dù)增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加(jiā)大实(shí)体经济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎(yíng)调整的同时(shí)，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结(jié)算和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定(dìng)存款账户中超(chāo)过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性(xìng)质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本(běn)上以(yǐ)对公活(huó)期存款为(wèi)主，对(duì)一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者也(yě)注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看(kàn)，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生(shēng)息，特别廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思是在前期(qī)服(fú)务业修(xiū)复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带动居(jū)民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思