财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(sh叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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