射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(g观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪é)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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