随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(y冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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