金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙(连云港灌南邮编号是多少color: #ff0000; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少ān)营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期连云港灌南邮编号是多少看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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