5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从202桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音2第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设(shè)的(de)背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

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