三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学-绿茶通用站群

三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及(jí)确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来(lái)确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。