北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消为什么懂手机的人都不用华为费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金为什么懂手机的人都不用华为需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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