尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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