当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zē自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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