A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fè西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学i)股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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