财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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