近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近预期收益率计算公式 预期收益率是什么期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)预期收益率计算公式 预期收益率是什么市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货预期收益率计算公式 预期收益率是什么和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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