国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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