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筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经(jīng)历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带一(yī)路”国(guó)际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游需(xū)求(qiú)基(jī)本集(jí)中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了(le)行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的困筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大(dà)。